投资语录-利弗莫尔

看法千错万错，市场永远没错

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一、核心基石：顺应市场而非固执己见

重点：强调市场走势高于个人意见，树立客观的市场观

1、看法千错万错，市场永远没错。

2、除非市场按照你的个人意见变化，否则个人意见一文不值。千万不要草率地认定自己的看法，一定要等到市场变化本身已经验证了你的观点之后，才能在自己的判断上签字画押，因为它的市场效应未必如你倾向的看法那样明确

3、华尔街上没有新鲜事，人性不变，市场也不变。对交易者来说，其核心能力就在于能认清市场趋势，立即采取必要行动，力求始终站在市场正确的一边。如果未能站在正确的一边，则必须立即止损纠正。认清大势并立即据此行动的能力就是所有成功交易者的基本特征

4、华尔街没有新鲜事。投机乃人类天性，如同山岳般古老，华尔街不可能有什么新鲜的。在股票市场上，不论今天发生了多么令人难以置信的事情，都必定前有古人、后有来者。

5、市场通过不停地试探来发现价格。市场之所以能够发现价格，正因为其不间断地尝试，试探涨、试探跌。“试”“不停地试”，正是市场最基本的运作方式，也是市场活力和效率的生动体现。朝三暮四、翻云覆雨，不是市场靠不住，而是市场本应有的基本属性和特征，离开了这一点，其就不能成为有效市场。市场不停地试，只是为了更准确地找到正确的路径，而不是随机游走。

6、市场参与者要适应市场上述基本特征，培养自己的能力，学会从天平的摇摆中准确称量。让心态“归零”，时常清空自己的成见，纯粹依据行情事实来判定市场状态。假定自己事先知道，荒谬；假定自己看法正确，迷信。

7、事后看，水流轨迹符合重力规律，但事前并不能确切知道水将如何流动——难在当时只能从水的突破来把握其动向，通过市场的不断试错来揭晓

8、在你本当买进或卖出某只股票时，力图先找出“好理由”的做法是荒唐的。如果你一定要等弄明白那个理由后才动手，就会错失良机，未能在适当时机采取适当行动。惟一理由，从来都是仅在市场表现本身。

9、无论何时，只要市场的动作不对头，或者没有按照应有的方式动作——这就是充分的理由，足以让你改变自己的意见，而且要立即改变。值得铭记在心的是，情况往往是这样的，直到未来某个时点之后，你才能了解各种情由，而那时一切都已经太晚，再也不可能从中获利了。

10、这套准则的目的在于捕捉重大市场运动，揭示重大行情的开端和终结。就此目的而言，如果你诚心奉行这套准则，就会发现它们的确具有独到的价值

二、时机抉择：耐心等待关键点入场

重点：解决“何时入场”的问题，强调关键点信号与拒绝频繁交易。

1、如果你对某只或某些股票形成了明确的看法，千万不要迫不及待地一头扎进去。要从市场出发，耐心观察它或它们的行情演变，伺机而动。

2、只有当这只股票已经出现了这些变化后，我们才能判断，这只股票很可能正处在大幅上涨过程中——行动已经开始。这才是你为自己的意见签字画押的时候

3、不论何时，只要耐心等待市场到达我所说的“关键点”之后才动手，我的交易就总能获利。我选择的正是标志着行情启动的关键心理时机。我永远用不着为亏损而焦虑，原因很简单，我恰好在操作准则发出信号时果断行动，并根据准则发出的信号逐步积累头寸

4、任何时候，只要我鼓起勇气并保持耐心等待这样的信号，就能按部就班如愿以偿，从不例外。我的经验始终如一地表明，如果没有在行情开始后不久便入市，我就从来不会从这轮行情中获得太大的收益

5、如果一位投机者能够确定某只股票的关键点，并运用关键点来解释市场动作，就能够有相当的把握建立那种从头开始一直盈利的头寸。

6、在运用关键点来预期市场运动的时候，有一点必须始终牢记，如果该股票在穿越关键点之后没有按照应有的模式运行，就是一个必须密切注意的危险信号。该股票不但没有出现紧俏难买的现象，市场上反而充斥着大量供给——其供给之多，已经使该股票不能维持持续上涨的进程。熊市的情况下，当某只股票向下突破关键点后，我们也可以同样预期到即将发生的情况

7、如果某只股票越过界线后缺乏后续的活力，则市场很容易掉转方向，因此应当机立断，了结原有头寸。

8、每次当我失去耐心，不是等待关键点到来的时机，而是胡乱交易企图快快获利的时候，就总是赔钱。一定要自我训练，充分认识到借助关键点交易是需要耐心的。如果你独立发掘机会，独立自主地交易，耐心守候、密切注视危险信号，就能进入良性的思维轨道

9、如果你坚持一贯如此，只要市场到达你认定的关键点就坚持再次入市，那么，一旦真正的市场运动开始，你就势必已经在场内了。简而言之，你不可能丧失机会。然而，谨慎选择时机是绝对必要的，操之过急则代价惨重

10、首先，我没有耐心地等待价格行情的心理时刻的到来，没有等到时机成熟后再入市操作。事与愿违，我不曾有那份自制力去等待。我的想法是，一定要在棉花市场到达买入点之前抢先额外多挣一点，因此在市场时机成熟之前就动手了。结果，我不仅损失了大约20万美元的真金白银，还丧失了100万美元的盈利机会。

11、其次，仅仅因为自己判断失误，就纵容自己动怒，对棉花市场深恶痛绝，这样的情绪和稳健的投机守则是不相适宜的。我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的时机来实施预先形成的看法和计划

12、我知道，一旦时机成熟，当市场最终到达某个关键点后，就会向我发出危险信号，并给我留下充裕的时间。感觉有什么事情不对头了，因为在整个大牛市期间，黑麦总是必定领先小麦一步。现在，它不但没能领导谷物交易池里的上涨行情，自己反倒落后了。这时，我做了一件我的经验告诉我不该做的事，也就是在市场开盘之前下达指定价格的交易指令，情绪的诱惑战胜了理智的判断

13、不要天天交易，只有行情明显看涨或看跌的时候才交易。等市场变化方向证明你的观点后再交易不迟，要交易则兵贵神速。

14、假如你不放过每一个交易日，天天投机，就不可能成功。每年仅有寥寥可数的几次机会，可能只有四五次，只有在这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空档里，你应当置身事外，让市场逐步酝酿下一场大幅运动。

15、不要同时在许多股票上建立头寸，四处出击，摊子铺的太大。在建立新头寸之前，本该更耐心地等待时机，等到其他股票群体中的某只股票也显示出其下跌或者上涨过程已经终了的信号。时候一到，其他股票也都会清晰地发出同样的信号。这些都是我本应耐心等待的线索。我没有这样做，而是迫不及待，要在整个市场大干一番，结果吃了大亏。在这里，急于行动的浮躁心理取代了常识和判断力

16、我的经验足以为我证明，真正从投机交易中得来的利润，都来自那些从头开始就一直盈利的头寸。这只股票之所以继续向前冲，不是因为我的操作，而是因为它背后这股力量如此强大，它不得不向前冲，而且也的确正在向前冲。

17、如果你正确地把握了这轮行情的时机，那么你投入的第一笔头寸应当从头开始一直处于盈利状态。从此往后，你需要做的一切就是保持警戒，观察危险信号的出现，然后果断出场，将纸上利润转化为真金白银

三、选股智慧：聚焦领头羊，放弃杂毛

1、集中注意力研究当日行情最突出的那些股票。如果你不能从领头的活跃股票上赢得利润，也就不能在整个股票市场赢得利润。还是那句老话——“追随领头羊”。你要保持思想的灵活性。记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊

2、做股票就做领头羊——走势最强的那一只。

3、在你袖手旁观时，其他那些觉得自己必须一天不落地忙于交易的投机者正在为你的下一次冒险活动铺垫基础。你将从他们的错误中获得利益。他们对次要的市场上升或下跌全神贯注，反倒错过了主要规模的市场运动。

4、那些癖好在日内小幅频繁波动中快进快出的投机客，永远不能在下一轮重大行情发生时捕捉到机会。如果我把自己陷在一团乱麻中，就会一败涂地，因此我对次要的市场变化视而不见。我喜欢躲在一旁，静心思考

四、持仓策略：让利润奔跑，识别危险信号

重点：解决“何时离场”的问题，区分正常波动与反转信号，拿住盈利单。

1、只要这只股票的表现对头、市场对头，就不要急于实现利润。让利润奔跑吧，你驾驭它一起奔跑，也许它最终会扩大为一笔很可观的利润。只要市场的表现没有任何迹象引起你的担心，那就鼓起勇气，坚定自己的信念，坚持到底。

2、我之所以挣大钱，从来不是凭着进进出出，而始终是凭借耐心坚守。明白吗？凭我的耐心坚守。正确判断市场方向，其实没有什么奥妙可言

3、在这只股票自然上升的全部过程中，你都该有足够的耐心持股不动。然后，有一天不正常，不正常指的是在同一天之内，市场起先向上形成了新的极端价位，随后向下回落了6个点乃至更多。这样的事情之前从未出现过，而从股票市场本身来看，一旦发生了不正常的变故，就是市场在向你闪动危险信号，绝不可忽视这样的危险信号。现在，一定要以敏锐的感觉向危险信号致以应有的敬意，勇敢地断然卖出，离场观望。

4、如果你始终一贯地注意这样的危险信号，从长远来看，将收获巨大。当看到市场向我发出危险信号时，我从不和它执拗。我离开！几天之后，如果各方面看来都没问题，我总是能够再度入市

5、许多操作者都曾经有过相似的经历，从市场本身来看似乎一切都被希望点得火红，然而就是此时此刻，精细的内心世界常常已经闪起危险信号。有时，正当所有事情似乎都一帆风顺时，内心却涌起一种极为不安的感觉，通过密切注意这种感觉，我在很多场合都受益匪浅。

6、从图形本身来说，上升应当是普通人一眼便可以看出的上升，下跌应当是普通人一眼便可以看出的下跌。就视觉效果的观感（不是想法和观点！）来说，含糊和争论越少越好，共识越容易达成越好。

7、我绝不在市场向下回撤时买进做多，也绝不在市场再度向上反扑时卖出做空。

8、即使市场处于明显趋势之中，其中也会包含许多小规模的振荡过程。过去它们令人迷惑，但是，现在对我已经不是什么问题了。这一轮回升行情或者回撤行情并不意味着原先的市场趋势正在发生变化，只是表明市场正在经历一个自然的运动过程。市场趋势与回升或回落行情发生之前完全一致

五、止损铁律：设置止损底线，严禁摊薄成本

1、利润总能自己照顾自己，而亏损永远不会自动了结。如果我买的股票没有出现我预期的那种表现，我立即可以断定时机还不成熟——因此，就会了结头寸。也许几天之后，我的准则再度指出应当入市，于是我便再次入市，或许这一回它百分之百地正确

2、成功的投机者在其冒险生涯中总是如履薄冰地守护自己的资本账户，大意不得。危险的信号正在警告他，所有的地方都不对头。

3、如果他立即行动，就能把亏损限制在最小限度内，然后等待更有利的机会再入市。如果你头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟进，否则你就是太执迷不悟了。绝不要企图摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。

4、我曾经提出警告，对亏损的头寸切不可在低位再次买进、企图摊低平均成本。尽管有重复和说教之虞，我还是要强烈地建议你不要采取摊低成本的做法。

5、当追加保证金的通知到达时，应立即平仓。你站在市场错误的一边。为什么要把“好钱”追加到“坏钱”里去？把这些“好钱”放在荷包里多捂一捂。不要放到显然正在亏损的交易上。

六、回避人性弱点：贯彻执行技术要领才能隔离情绪

1、你往往会被两种情绪搅糊涂了，从而颠倒了它们的位置——本该害怕的时候却满怀希望，本有希望的时候却惊恐不安。

2、绝大多数投机者遇到的麻烦往往来自自己内在的原因，这种内在的弱点妨碍他们鼓起足够勇气，在应当离开市场的时候果断地平仓出市。他们犹豫不决，在犹豫之中眼看着市场朝着对己不利的方向变动了很多点。

3、投机者的主要敌人总是潜藏在他的内部，自挖墙脚。不可能把‘希望’从人类的天性中割除，也不可能把‘恐惧’从人类的天性中割除。在投机时，如果市场对你不利，每一天你都希望这是最后一天，盲目听从希望的摆布，不接受最初的损失，到头来，亏损反而变本加厉

4、真正打败我的，是自己的定力不够，不能始终贯彻自己的技术要领，也就是说，仅当看到市场前兆确实对交易有利时，才入市交易。天下万物皆有定时，我却不知道这一点。 一般的傻瓜犯起傻来，会不分时间和场合蛮干。华尔街的傻瓜呢，则是不分时间，总觉得非做交易不可

七、资金管理：坚持留存一半利润

1、不论是处理上百万的大钱，还是几千元的小钱，都适用同样的操作原则。这是你的钱，只有小心看护，它才会始终跟你在一起。经不住推敲的投机方式是注定会亏损钱财的。

2、每当把一个成功的交易平仓了结的时候，总取出一半的利润，储存到保险箱里积蓄起来。投机者唯一能从华尔街赚到的钱，就是当投机者了结一笔成功的交易后从账户里提出来的现金。

3、多年来，我已经养成习惯，在了结一笔成功的交易之后，都要提取部分现金。惯常的做法是，每次提取20万或30万美元。这是一个好策略，它具有心理上的价值

4、当一个投机者有足够好的运气将原来的资本金翻一番后，他应该立即把利润的一半提出来，放在一旁作为储备。这项策略在很多场合对我都大有裨益。我唯一的遗憾是，没有在自己的职业生涯中始终贯彻这一原则。在某些地方，它本会帮我走得更平稳一些的。